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　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】5月10日PTA产能运行率降至60%傍边，降至2021年10月以来的低点，距离近七年内的低点59%仅一步之遥，PTA产能运行率是否触底？

　　安设联结锤真金不怕火 产能运行率降至5年内低点

　　5月10日PTA产能运行率降至60%傍边，降至2021年10月以来的低点。4月份启动PTA安设干涉联结锤真金不怕火阶段，疏通部分打算外的安设减停产，5月PTA日度产能运行率抓续下降。本轮PTA产能运行率抓续下落的主因是打算内锤真金不怕火安设持续扩充锤真金不怕火，此前PTA社会库存偏高、3-4月PTA坐褥耗费、PX去库存等要素共振，导致PTA减停产较多。

　　预期：PTA产能运行率触底 但低开工对市集提振后果欠安

　　预估本轮PTA产能运行率触底，短期保管低位悠扬，但本轮PTA安设锤真金不怕火对市集的提振后果有限，主因是卑鄙聚酯工场开工偏低且连接开释打算减产的言论，聚酯开工负荷抓续下降，对冲了PTA供应减少的影响。

　　PTA锤真金不怕火打算较多 短期产能运行率悠扬在60%-63%

　　按PTA锤真金不怕火打算来看，5月12日海南PTA安设出料提负荷，PTA产能运行率上升至63%，解脱60%的整数关隘。5月中旬，预估华东220万吨（假想产能，骨子250万吨）PTA安设可能锤真金不怕火，另一套220万吨PTA安设可能重启，届时PTA产能运行率将一霎降至60.54%之后再回升至63%。山东及江苏的PTA安设锤真金不怕火打算可能脱期，暂无明确的官宣锤真金不怕火日历，大阳城(Suncity Group)5月下旬至6月中上旬可能莫得新增的PTA安设锤真金不怕火，因此预估PTA产能运行率阶段触底。

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　　另外，5月PTA加工费高潮，摈弃5月12日，PTA月均加工费429元/吨，环比高潮59%，大批连年投产的PTA安设表面盈利。市集暂将来回调油逻辑，预估短期PX行情将不会强于PTA，PTA加工费高潮将利于部分此前泊车的PTA安设重启。

　　卑鄙聚酯工场开工下降 彰着低于旧年同时

　　本年需求不足预期且远低于旧年同时，将弱化PTA安设锤真金不怕火的影响。摈弃5月12日，卑鄙聚酯开工负荷81%，较2025年同时下落9个百分点。继涤纶短纤工场文书锤真金不怕火打算之后，涤纶长丝大厂也开释了可能减产的言论，需求可能续降的利空对冲了PTA供应下降的影响。聚酯工场制品库存偏高，聚酯工场对PTA现货采购积极性不高，需求欠安利空PTA产能运行率。

　　总而言之，预估短期PTA产能运行率触底，部分PTA安设可能脱期锤真金不怕火且PTA加工费利于此前泊车的PTA产能重启，短期PTA产能运行率保管低位悠扬。但PTA低产能运行率对市集提振后果有限，主因是卑鄙聚酯工场开工下降且彰着低于旧年同时。

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