本年五一，我再次赴好意思到奥马哈现场干涉巴菲特股东大会。现时好意思股在科技股不绝立异高的带动下走出快速上升行情，三大股指近期再立异高。股神巴菲特行为相比保守的投资者，在本年股东大会上形象地比方现时好意思股等于一个附带赌场的教堂，价值投资者在教堂，而更多的东说念主在赌场。由于赌场的投资招引力较大，越来越多的东说念主转而去赌场投契。科技股的大幅高涨引发了阛阓对AI科技泡沫的担忧。巴菲特行为保守投资者，已持续14个季度减仓好意思股，账上现款达到创记录的近4000亿好意思元，股票仓位降至四成控制，股票持仓约2700亿好意思元，已往一个季度全体仍为减仓。这体现了巴菲特价值投资的特色，即更多追求功绩详情趣，不追赶阛阓短期热门，即使错过热门板块的涨幅，也并不感到慌乱或有压力。

　　本次股东大会上，巴菲特第一次莫得坐在讲台上发言，而是坐在台下内场与全球一同参会。他在开场时作念了开场白，中场休息时领受了主办东说念主采访。天然发言时辰不长，但金句迭出。他在会场感谢了苹果CEO库克。十几年前库克接替刚弃世的乔布斯接办苹果时，好多东说念主质疑他能否将苹果带向新高度。如今来看，库克出色地完成了任务。苹果为伯克希尔盘曲带来了1500亿好意思元的利润，成为孝获胜润最高的公司。这体现了巴菲特的投资理念，关于功绩详情趣的公司勇于重仓，天然涨幅可能不是最大，但孝顺的全齐利润最多。巴菲特曾说过一句名言：股票不在于涨若干，而在于买若干。唯有特地有独揽的股票才敢重仓；估值太高或莫得功绩详情趣的股票，即使投契也只可小仓位，不敢重仓，那样对组合的功绩孝顺就不会太大。因此，在投资上，一方面可将大部分仓位部署在功绩详情趣较高的行业和板块，另一方面用小仓位博弈热门科技板块，这可能是现时较好的投资策略。面前好意思日韩股市均可看出AI科技是资金要点关注的标的，资金聚首度越来越高。全球一方面享受科技股大涨带来的高收益，另一方面也惦念一朝泡沫马虎，可能出现较大下落。巴菲特曾作念过一个特地旨风趣的比方，泡沫产生时就像一场舞会，全球齐不肯离场，天然通盘东说念主齐知说念过了午夜零点，一切齐会变成老鼠和南瓜。此次到华尔街与摩根士丹利投资东说念主交流，摩根士丹利的一位调换说：“咱们尽量在离门口相比近的场所舞蹈。”这么一朝泡沫马虎，就能实时离场。这反应出许多投资者现时矛盾的心思。

　　关于A股阛阓，近期已初始走出一波新行情。上证指数在五一之后获胜突破4200点整数关隘，创出11年新高，进一步建造了从2024年9月24日初始的慢牛长牛行情。这将进一步招引住户储蓄向老本阛阓大改换，为慢牛长牛行情带来连接握住的增量资金。一轮慢牛长牛行情是提高住户财产性收入、提振奢靡、稳住楼市乃至扶助新质分娩力发展最弥留的复旧力量。我一直在积极敕令社会各方呵护这谈何容易的细密场所，呵护这轮慢牛长牛行情。

　　AI芯片无疑是本轮科技革掷中最受关注的标的之一。机构研报线路，2025年中国云表AI加快器阛阓中，原土芯片厂商拿下近41%的份额，总出货量约165万张。跟着DeepSeek V4等万亿参数大模子与昇腾等国产算力平台深度勾通，国产AI芯片正在简陋冲突外资遥远把持的方式。连年来，“东升西落”的宽广趋势正在简陋被领受。此前一些海外老本对中国阛阓持悲不雅气魄，惦念中国在AI界限全面逾期于好意思国。前几年ChatGPT刚发布时，我到硅谷参访苹果、谷歌、英伟达等科技巨头，那时感到很是慌乱，全球好多国度齐可以使用ChatGPT，独一中国不行参与测试。好意思国但愿通过末端中国参与来使中国在AI方面全面逾期，但这一相容许已全面幻灭。当今国内大模子越来越多，如DeepSeek、豆包、千问、元宝等，许多硅谷企业初始使用中国大模子，因为中国大模子的使用成本唯有ChatGPT的很小一部分，性能上并不差。在芯片半导体方面咱们也已毕了突破，大阳城(Suncity Group)如华为昇腾芯片，此次在DeepSeek V4中全面使用，而莫得使用英伟达芯片，这是一个很大的信号。华为昇腾订单越来越多，畴昔英伟达芯片在中国阛阓的占有率一定会不绝下降。好多年前比尔·盖茨曾预判：对中国进行高端芯片末端销售短长常愚蠢的决定，因为这会督促中国作念国产替代，让中国在芯片界限旦夕已毕突破，从而切身培养一个最强盛的竞争敌手。中国分娩成本较低，瞻望将来中国芯片有可能为全宇宙供货。畴昔在东说念主形机器东说念主、芯片半导体、大模子等界限，咱们有望复制新动力汽车赛说念上的获胜，简陋为全宇宙供货，体现中国供应链上风和成本上风。这少许是好意思国战术制定者始料未及的，过后看是搬起石头砸我方的脚。中国在科技立异方面获取的紧要突破，简陋改变了全球老本对中国钞票的见解。

　　干涉完巴菲特股东大会后，我指挥一部分企业家到华尔街打听了彭博社、摩根士丹利等海外金融机构。总体来看，这些外资对中国钞票的见解越来越积极，羡慕越来越大。摩根士丹利和高盛对中国A股和港股给出了超配评级。现时A股和港股估值处于全球老本阛阓估值凹地，联系于好意思股目无全牛的估值，A股和港股估值较有招引力。加上东说念主民币增值预期越来越强，近期东说念主民币兑好意思元汇率已突破6.8，增值趋势或进一步建造，考证了已往两年我建议的十大预言。中国经济简陋复苏，科技立异突飞大进，东说念主民币海外化进一步鼓动，将提高东说念主民币需求，东说念主民币兑好意思元汇率将呈现增值趋势。联系于2024年底7.4的汇率，面前已升至6.8，背面还会连接增值，这无疑将提高东说念主民币钞票的招引力，更多外资将流入东说念主民币钞票，对A股和港股的慢牛长牛行情起到推动作用。事实上，前4个月外资已初始简陋流入A股阛阓，外资流入的要点标的一方面是科技龙头股，另一方面是功绩较好的白马股，这体现了外资一贯的想路，即成立中国上风钞票，成立中国上风行业的好公司，共享慢牛长牛行情的收益。

　　4月份我曾讲到，5月份阛阓有可能出现“红五月”。从板块来看，除了芯片半导体、光模块等AI界限，东说念主形机器东说念主、生意航天也值得关注。东说念主形机器东说念主板块近期已从底部简陋回升，特地是跟着马斯克旗下的特斯拉机器东说念主瞻望7至8月发布Optimus V3，或将带来东说念主形机器东说念主一轮新行情。宇树机器东说念主近期推出了售价390万元的机甲，提高了阛阓对机器东说念主板块的关注度。宇树机器东说念主一朝完成IPO受理并刊行新股，可能引发投资者对机器东说念主板块的温雅。生意航天近期也迎来多厚利好。国度航天局举办了2026年中国航天日新闻发布会，发布2026年航天任务：中国航天将延续高密度辐射态势，天问二号将接近主张小行星开展近距离探伤，载东说念主航天工程将实行神舟二十三号载东说念主飞船任务，多型叠加使用火箭将开展飘舞考证。2026年行为生意航天火箭回收推动的加快元年，多家民营企业密集鼓动液体火箭回收考证，扶助低轨星座组网需求。这将提高投资者对生意航天的关注度。SpaceX也有望于下半年启动IPO经由，此次到摩根士丹利交流了解到，摩根士丹利是SpaceX的主承销商。SpaceX一上市，瞻望市值可能达到1.5万亿好意思元，这将极大提高投资者对生意航天的关注度，对生意航天板块后期的走势有望起到一定推动作用。

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　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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